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作者：玨佳獵頭   出自：獵頭公司   點(diǎn)擊：次

10月24日，杭州舉行的2019（第十屆）中國(guó)鐵合金產(chǎn)業(yè)大會(huì)上了解到，今年前三季度鐵合金產(chǎn)業(yè)面臨一些市場(chǎng)問(wèn)題。尤其是錳系合金在產(chǎn)量集中釋放的背景下，價(jià)格不斷走低，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)生存空間受到擠壓。

在此背景下，期貨工具已成為企業(yè)渡過(guò)難關(guān)的“必備寶典”。與此同時(shí)，利用期貨市場(chǎng)指導(dǎo)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)以及基差貿(mào)易等新型模式已經(jīng)被更多的鐵合金生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商及下游鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)所接受，產(chǎn)業(yè)參與期貨市場(chǎng)的熱情被進(jìn)一步點(diǎn)燃。

數(shù)據(jù)顯示，2019年以來(lái)鐵合金期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，其持倉(cāng)規(guī)模同比穩(wěn)步增長(zhǎng)，硅鐵和錳硅兩期貨品種日均持倉(cāng)分別為15萬(wàn)手和14.5萬(wàn)手。值得注意的是，鐵合金期貨法人持倉(cāng)占比得到了大幅度提升，兩品種法人持倉(cāng)占比均達(dá)到了總持倉(cāng)量的半壁江山，月均占比都超過(guò)55％，與去年相比接近翻番。

國(guó)內(nèi)需求方面，2019年8月粗鋼當(dāng)月產(chǎn)量環(huán)比增2.38％報(bào)8725.10萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.62％，稍高于市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)近4年粗鋼產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)圖進(jìn)行季節(jié)性分析可明顯看出：5月大概率為全年產(chǎn)量高峰，后續(xù)或緩步下降；加上目前粗鋼日均產(chǎn)量已出現(xiàn)趨降走勢(shì)，因此預(yù)測(cè)硅鐵下游煉鋼需求端用量至絕對(duì)高位水平，繼續(xù)擴(kuò)大空間已有限。

目前的價(jià)格水平已達(dá)到全行業(yè)平均成本線附近，硅鐵原材料價(jià)格四季度難有大的波動(dòng)，價(jià)格繼續(xù)下挫的可能性很小。硅鐵成本倒掛，企業(yè)大概率會(huì)選擇主動(dòng)減產(chǎn)，后期價(jià)格反彈至企業(yè)合理利潤(rùn)區(qū)間可能性較高。

目前庫(kù)存情況尚可，供需目前處于弱平衡格局。一方面，交割倉(cāng)庫(kù)3.5萬(wàn)噸庫(kù)存加上貿(mào)易商、工廠、下游的庫(kù)存預(yù)計(jì)10萬(wàn)噸左右。另一方面，還有相當(dāng)一部分工廠和貿(mào)易商因資金短缺或?qū)笫斜^等原因出現(xiàn)超賣。

產(chǎn)能大幅擴(kuò)張 硅錳價(jià)格不斷下行

由于錳礦外盤價(jià)格高位回調(diào)，錳礦現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，今年1—9月，我國(guó)錳礦進(jìn)口量暴增，同比增加26％，截至目前庫(kù)存已接近450萬(wàn)噸。錳礦進(jìn)口量大幅且持續(xù)增加，是國(guó)內(nèi)錳礦供應(yīng)過(guò)剩、庫(kù)存高企、價(jià)格疲軟的直接原因。

截至9月底，中國(guó)港口錳礦超400萬(wàn)噸的庫(kù)存是自今年6月以來(lái)的新高。由于近兩年中國(guó)對(duì)錳礦需求量增長(zhǎng)以及進(jìn)口量大幅增加，我們會(huì)用合金廠的月消耗量去評(píng)估錳礦庫(kù)存的狀態(tài)。以合金廠的月消耗量來(lái)看，9月港口庫(kù)存小幅上升到了1.4個(gè)月，低于5月創(chuàng)下的1.9個(gè)月的近兩年最高紀(jì)錄。2018年的全年平均庫(kù)存則在1.3個(gè)月左右。高進(jìn)口量、高庫(kù)存水平對(duì)錳礦價(jià)格構(gòu)成了壓力，所以最近幾個(gè)月價(jià)格一直呈現(xiàn)收縮的態(tài)勢(shì)。

錳礦作為鐵合金的上游環(huán)節(jié)，疲軟的態(tài)勢(shì)逐漸傳導(dǎo)至鐵合金端。“今年下半年，錳系合金進(jìn)入產(chǎn)量集中釋放時(shí)期。與此同時(shí)，需求的增長(zhǎng)是在有限的區(qū)間內(nèi)，應(yīng)該已經(jīng)基本見(jiàn)頂。錳系合金行業(yè)長(zhǎng)期高利潤(rùn)的時(shí)代結(jié)束了，行業(yè)進(jìn)入了拼成本、搶地盤、拼刺刀的階段。”周稚青說(shuō)。

硅鐵市場(chǎng)方面，硅鐵開(kāi)工率高位運(yùn)行常態(tài)化，供應(yīng)穩(wěn)定，單位能耗降低，新增產(chǎn)能逐步擴(kuò)大，頭部企業(yè)的行業(yè)集中程度不斷提高。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，今年1—9月硅鐵產(chǎn)量418.45萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.46％；1—9月硅錳累計(jì)產(chǎn)量768.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.8％。盡管國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)對(duì)硅鐵的需求增長(zhǎng)超預(yù)期，但2019年鐵合金產(chǎn)業(yè)鏈供給仍然過(guò)剩。

行業(yè)洗牌期 期貨成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要工具

自2014年8月鐵合金期貨在鄭商所上市以來(lái)，運(yùn)行情況良好。五年來(lái)，鐵合金期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格及風(fēng)險(xiǎn)管理功能日益凸顯，同時(shí)也帶動(dòng)了相關(guān)行業(yè)金融屬性的增強(qiáng)。早期基本的數(shù)據(jù)都是通過(guò)行業(yè)、協(xié)會(huì)、資訊網(wǎng)站獲得，現(xiàn)在我發(fā)現(xiàn)很多期貨公司整理的數(shù)據(jù)已相當(dāng)全面，這也在一定程度上說(shuō)明整個(gè)鐵合金商品市場(chǎng)的金融屬性越來(lái)越強(qiáng)。同時(shí)，利用期貨工具的套期保值對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)意義重大，相關(guān)企業(yè)可以利用期貨鎖定利潤(rùn)；對(duì)于貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，則可以起到對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的功效。

隨著2018年后產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，硅錳行業(yè)逐漸進(jìn)入洗牌期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)一定要利用好期貨工具，在行業(yè)洗牌初始階段，誰(shuí)期貨工具利用得好，誰(shuí)就會(huì)在這一輪慘烈的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中生存下來(lái)。

值得一提的是，下游鋼廠也正逐步通過(guò)鐵合金的期現(xiàn)市場(chǎng)調(diào)整自身采購(gòu)節(jié)奏和計(jì)劃，積極利用期貨工具規(guī)避價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)鋼廠在采購(gòu)時(shí)，一般會(huì)進(jìn)行兩個(gè)市場(chǎng)的比較，一個(gè)是現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格，一個(gè)是期貨市場(chǎng)的價(jià)格，我們會(huì)從基差，也就是對(duì)比性價(jià)比的角度來(lái)考慮。如果短期不需要那么多的庫(kù)存，可以在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行遠(yuǎn)端的庫(kù)存管理，一方面可以降低資金占有，同時(shí)也可以降低我們對(duì)鐵合金包括原料端的庫(kù)存管理費(fèi)用。

在一德期貨黑色事業(yè)部副總經(jīng)理劉文盛看來(lái)，鐵合金期貨具有產(chǎn)業(yè)客戶參與比例高、交割比例大、期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)強(qiáng)的特點(diǎn)。基于此，鐵合金期貨已成為輔助企業(yè)經(jīng)營(yíng)不可或缺的一環(huán)。到底該怎樣利用期貨市場(chǎng)？重點(diǎn)在于成本的核算。其實(shí)這一輪市場(chǎng)下跌非常明顯，所有企業(yè)都在去庫(kù)存，去庫(kù)存后就會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)存周期，但企業(yè)又擔(dān)心價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)期貨市場(chǎng)價(jià)格在低于錳礦核心成本時(shí)，我們就可以用期貨作為補(bǔ)庫(kù)存的工具，發(fā)揮其買入套保的功能。

未來(lái)，期貨市場(chǎng)發(fā)展的方向是基差交易，這是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，鐵合金廠可以賺其穩(wěn)定的加工利潤(rùn)，錳礦商也可以通過(guò)基差進(jìn)行報(bào)價(jià)。